Страны азии во время экономического кризиса

Долговой азиатский кризис

В 1997-1998 годах в юго-восточной Азии грянул азиатский кризис, ставший одним из крупнейших по своим последствиям для мировой экономики. Почти одновременно «перегорели» экономические рычаги Таиланда, Южной Кореи, Малайзии, Индонезии, а также Филиппин, Лаоса, Вьетнама и даже Гонконга и Японии.

Экономика «азиатских тигров»

В первой половине 90-х весь мир наблюдал быстрый взлет экономик ряда азиатских стран. За впечатляющий экономический рост они были прозваны «азиатскими тиграми». Изначально в это число входили лишь Южная Корея, Сингапур, Гонконг и Тайвань, которые бурно развивались ещё с 1960-х. В 90-е к числу лидеров Восточно-Азиатского региона добавились Таиланд, Малайзия и Индонезия.

Удачно развивающийся регион стал привлекать всё больше иностранных инвесторов: рынок недвижимости переживал настоящий бум, акции крупных азиатских кампаний показывали уверенный рост и сулили прибыли в дальнейшем. Всё это спровоцировало огромный приток иностранных капиталов.

За первую половину 90-х вплоть до 1996 года среднегодовой прирост ВВП азиатских стран, в частности Малайзии, Сингапура и Таиланда, составлял более 8%. Остальные лидеры держали аналогичные показатели не ниже 7%. Курсы национальных валют были привязаны к стабильному доллару США, что внушило ещё больше оптимизма западным инвесторам. Азиатская валюта была стабильной все 1990-е вплоть до начала 1997 года.

Именно в 97-ом правительства азиатских стран ощутили, что не способны больше справляться с долговыми нагрузками. Все инвестиции, вложенные в те или иные сектора экономики, не приносили ожидаемый доход по ряду причин:

1. Туманные прогнозы

Многие вложения делались на основе прогнозов за неимением данных о реальных возможностях роста. Предполагаемый уровень спроса на те или иные товары и услуги был нереалистичным. Так получилось с рынком недвижимости в Таиланде, который за несколько лет значительно превысил спрос на жилую и коммерческую недвижимость. Цены резко упали и не смогли обеспечить ожидаемую прибыль.

2. Несовершенство банковской системы

Полученные в результате иностранных инвестиций средства выдавались в качестве кредитов под малоперспективные проекты, не способные гарантировать должный уровень дохода. Так называемый «кумовской капитализм», когда деньги выдаются не на основании экономического анализа, а на основании политического давления либо родственных связей, особенно сильно ударил по экономикам Южной Кореи и Японии.

3. Внешний долг

Львиная доля инвестиций была привязана к доллару США, а не к местной валюте. Соотношение внешнего долга к уровню ВВП неуклонно росло и обесценивало локальную денежную единицу. Первым рухнул тайский бат – в июле 1997 года его курс упал на 20%, а концу года почти на 100%. За ним последовали и другие местные валюты: индонезийская рупия, малайзийский ринггит и другие. Ниже показаны курсы валют Таиланда, Южной Кореи, Индонезии и Вьетнама:

Последствия азиатского кризиса

За обесцениванием валюты последовали неизбежные явления: все инвесторы, ещё недавно так охотно вкладывающие в азиатские ценные бумаги, начали активно выводить свои средства. Акции резко упали в цене, что привело к обвалу фондового рынка:

Видно, что с начала 1996 года к концу 1998 просадка многих азиатских рынков в долларах превысила 80%. В аналогичной ситуации оказалась и Россия, объявившая дефолт. Япония, которая в 1990 году перенесла сдувание рыночного пузыря, пострадала немного меньше — однако и ее рынок в долларах упал почти на 50%. Логичным следствием явилось и сильное сокращение ВВП азиатских стран в 1998 году:

За падением ценных бумаг последовали крупные банкротства. Крупнейшие национальные банки, производства, не говоря уже о частных компаниях, лопались один за другим. Темпы производства во всех странах, охваченных кризисом, резко упали. Например, в Южной Корее обанкротились 8 из 30 крупнейших концернов. Повсеместно росла безработица. Более чем на треть снизились объемы внешней торговли. Борьбу с кризисом Восточная Азия уже не могла вести без внешней помощи.

Таиланд, Индонезия и Южная Корея, больше всего пострадавшие от кризиса, обратились за помощью в Международный Валютный фонд. Помимо финансовой помощи общей суммой около $110 млрд., МВФ разработал стратегию по выходу из кризиса. Пострадавшие страны получили руководство по урегулированию экономической ситуации, в некоторых случаях проводимое на законодательном уровне:

• ужесточение кредитной политики;
• временное увеличение кредитных ставок;
• пересмотр бюджета страны;
• сокращение государственных расходов

Влияние кредиторов

Ряд западных аналитиков и финансистов склонны усматривать в причинах азиатского долгового кризиса действия кредиторов. Когда стало ясно, что вложения не принесут ожидаемой прибыли, крупные инвесторы стали выводить средства. По цепной реакции ценные бумаги начали падать в цене, побуждая всё новых и новых кредиторов уходить с азиатского рынка.

Многие члены правительства государств Юго-Восточной Азии до сих пор уверены, что кризис был спровоцирован вполне осознанными спекуляциями с ценными бумагами и валютой. Согласно этому мнению, западные страны намеренно дестабилизировали бурно развивающуюся азиатскую экономику во избежание будущей конкуренции. Если это так, то эффект был временным — с 1999 года развивающиеся рынки возобновили активный рост.

Куда докатился азиатский кризис

Долговой кризис отразился не только на азиатском регионе. Подобно подземному толчку, рождающему грандиозную волну, которая способна прокатиться по всему земному шару, азиатский кризис ударил по многим экономикам.

Российский экономический кризис 1998 года в немалой степени отголосок азиатского коллапса. Созданный в 1995 году, индекс РТС за три года успел вырасти в разы, как и азиатские индексы. Стремительное снижение мировых цен на сырьевые товары – одну из основных статей российского экспорта, серьезно ударило по нестабильной экономике государства.

Как результат, произошло обесценивание рубля и накоплений населения, банкротства в промышленном и банковском секторе. Однако целиком винить Азию в российских бедах не стоит. Изрядную роль в кризисе 98-го сыграла предшествовавшая ему экономическая политика государства. Обанкротился огромнейший хедж-фонд, ставивший на развивающиеся рынки и в частности на Россию:

что вызвало падение индекса Доу-Джонса более чем на 10%:

Серьезно пострадали также развивающиеся страны Латинской Америки: Бразилия и Аргентина. В Аргентине дефолт грянул уже в начале 2000-х. Падение цен на нефть сказалось на ближневосточных странах и даже на США.

Азиатский долговой кризис обозначил все слабые стороны прежней системы, заставил многие страны создать собственный валютный резерв и пересмотреть государственную политику. Однако после кризиса последовало быстрое восстановление с гораздо более сильным ростом, чем во второй половине 1990-х.

Выводы для инвестора

Прогнозировать кризисы не лучшая идея, но нужно быть к ним готовым. Скажем, неразумно иметь большую долю акций в портфеле перед планируемым выходом из рынка. Серьезный кризис может быстро отбить накопленную за несколько лет доходность, а отсутствие времени на восстановление вынудит вас продавать сильно подешевевший актив.

Сильное падение развивающихся рынков в 1998 году было не только большим убытком инвестированного туда капитала, но и отличной возможностью купить очень дешевый актив. Уже в 1999 году развивающиеся рынки показали отличный рост, который продолжился и в последующие годы — вплоть до мирового кризиса 2008 года.

Источник

Восточный шторм: экономика стран Азии может столкнуться с крупнейшим за 60 лет падением

В 2020 году на фоне распространения коронавируса экономика государств Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) может столкнуться с крупнейшим обвалом за последние десятилетия. Такой вывод следует из отчёта Экономической и социальной комиссии ООН для Азии и Тихого океана (ЭСКАТО).

«Согласно предварительным оценкам, только с учётом влияния пандемии COVID-19 на торговые контракты ВВП региона может снизиться на 0,6—0,8%, что в финансовом выражении составляет $132—172 млрд», — говорится в документе.

Любопытно, что начиная с 1961 года экономика АТР демонстрировала практически непрерывный рост. Единственным исключением стал 1998 год, когда на фоне азиатского финансового кризиса ВВП региона сократился на 0,1%. Об этом свидетельствуют данные Всемирного банка.

По оценке специалистов ЭСКАТО, наибольшие убытки из-за распространения коронавируса рискуют понести Вьетнам, Монголия, Камбоджа и Сингапур. Экспорт этих стран во многом был ориентирован на США и Евросоюз, где в настоящий момент наблюдается наиболее сложная ситуация с пандемией COVID-19.

Согласно официальным данным Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), общее число заражённых коронавирусом в мире превышает 1,35 млн, из них более 79 тыс. скончались. Больше всего инфицированных зарегистрировано в США (порядка 363 тыс.), Испании (более 140 тыс.), Италии (135 тыс.), Германии (103 тыс.) и Китае (83 тыс.).

Распространение болезни и вводимые государствами карантинные меры спровоцировали массовое сокращение объёмов торговли и пассажирских перевозок в мире. Аналитики Азиатского банка развития прогнозируют глобальные потери от пандемии в $4 трлн.

«Страны АТР столкнулись с обвалом экспорта своих товаров и услуг в западные государства, поскольку введённые карантинные меры привели к резкому сокращению деловой активности и разрушению производственных, а также торговых цепочек. Фактически эти государства потеряли один из основных рынков сбыта, что неминуемо приведёт их экономики к рецессии в краткосрочном периоде. Спад ВВП может составить 0,8—1%», — рассказал RT старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов.

По его словам, в последние годы Вьетнам, Монголия и Камбоджа специализировались на поставках в Европу и США отдельных видов сырьевых и сельскохозяйственных товаров, а также продукции лёгкой промышленности. В то же время Сингапур был одним из главных поставщиков финансовых услуг для стран Запада.

«Зная о подобной зависимости, правительства государств АТР сейчас пытаются смягчить последствия кризиса. Например, активно вливают средства на социальные проекты и поддержку населения», — добавил Суверов.

Между тем ситуацию осложняет падение товарооборота и внутри самого региона. Об этом в беседе с RT рассказал руководитель аналитического департамента AMarkets Артём Деев.

«В результате последствий карантина на внутреннем рынке АТР также оборвались тесные торговые связи. Люди сидят дома, поэтому потребительский спрос существенно сократился. В итоге крупные предприятия начали нести убытки, а малый и средний бизнес стал закрываться», — отметил аналитик.

На фоне падения товарооборота бюджеты стран региона могут столкнуться с падением доходов от туризма. Об этом в беседе с RT рассказал эксперт Академии управления финансами и инвестициями Алексей Кричевский.

«До распространения вируса Вьетнам и Камбоджа не только зарабатывали на экспорте древесины, но и были крупными туристическими кластерами региона. Теперь на курортах пусто, что служит дополнительным драйвером падения ВВП. Хуже дела обстоят только у Таиланда, для которого туризм был ключевым источником дохода. В итоге вернуться к докризисным показателям государства смогут не ранее чем через несколько лет», — пояснил эксперт.

Соседская помощь

В то же время смягчить рецессию в АТР может восстановление экономики Китая, полагают аналитики. Власти КНР уже объявили об окончании эпидемии на территории страны. В связи с этим азиатская республика начала перезапускать свои заводы после карантина.

По данным Министерства промышленности и информационных технологий Китая, на сегодняшний день к работе уже вернулись более 98% малых и средних предприятий. Одновременно рост деловой активности в производственном секторе КНР ускорился до максимума за последние 2,5 года.

«Все сейчас смотрят на Китай, который в некоторой степени выступает гарантом для выхода экономики стран АТР из рецессии. Сам серьёзно пострадав, Пекин всё равно окажет поддержку соседям и заново запустит импорт продукции из них. Для наращивания поставок государствам региона потребуется восстановить транспортные и логистические цепочки, но в условиях низких цен на нефть это можно будет сделать в сжатые сроки», — отметил Алексей Кричевский.

Одновременно Китай способен оказать и финансовую помощь соседним странам. По словам Сергея Суверова, Пекин может запустить программу льготного кредитования для партнёров по региону.

«Также возможен выкуп части предприятий, в которых будет заинтересован Пекин. Иными словами, пока ЕС и США борются с последствиями пандемии, КНР может получить новый лояльный рынок, который останется за ним даже после конца распространения COVID-19», — заключил Суверов.

Источник

Центральная Азия: первая экономическая рецессия за четверть века

Восстановление экономики стран Центральной Азии после спада, вызванного пандемией, зависит от того, смогут ли правительства создать среду для развития частного сектора и компенсировать ущерб от потерь в обучении для молодежи, считают эксперты Всемирного банка Лилия Бурунчук и Ивайло Изворски.

Впервые с 1995 года, со времен рецессии, связанной с переходом региона к рыночной экономике, Центральная Азия переживает экономический спад.

Регион не испытывал сокращения ВВП ни после финансового кризиса 1998 года в России, когда рухнули мировые финансовые рынки и цены на нефть, ни после глобального финансового кризиса 2008 года, отголоски которого страны мира ощущали на себе более 10 лет, ни после резкого снижения цен на нефть в 2014−15 годах. Это случилось с началом пандемии COVID-19 в 2020 году.

В Центральной Азии, сильно зависящей от экспорта сырья и денежных переводов, сокращение ВВП может достигнуть уровня -1,7% в 2020 году. Данный прогноз озвучен в рамках экономического обзора по региону Европы и Центральной Азии, который вчера опубликовал Всемирный банк.

Есть три основных фактора, влияющих на экономический спад в Центральной Азии.

Во-первых, это меры, предпринятые правительствами в регионе для сохранения жизни и здоровья своих граждан, включая закрытие границ, ограничения перемещений и экономической активности. Целевые фискальные меры поддержки для домохозяйств и предприятий лишь частично смягчили последствия пандемии. Несмотря на то, что большинство карантинных ограничений в странах региона было снято к сентябрю, экономическая активность все еще находится на низком уровне.

В Казахстане активность секторов торговли и развлечений по-прежнему на треть ниже показателей за январь 2020 года, а объемы розничной торговли упали почти на 12%. В Таджикистане на 24% снизились перемещения людей, связанные с работой.

В Узбекистане в августе число новых онлайн-объявлений о вакансиях оставалось невероятно низким, примерно на 74% ниже уровня 2019 года. К секторам с особенно сильным падением по сравнению с аналогичным периодом прошлого года относились туризм, отдых и развлечения (-94%); производство и энергетика (-93%); а также сферы красоты, фитнеса и спорта (-95%).

Во-вторых, резкое ослабление регионального и глобального спроса отрицательно сказалось на экспортных возможностях стран региона. Если во время глобального финансового кризиса 2008−2009 годов экономика Китая, важного торгового партнера Центральной Азии, показывала рост на уровне 9,5% в год, то в 2020 году она, вероятно, вырастет менее чем на 1%.

Кроме того, ситуацию усугубляют низкие темпы роста в еврозоне и в России, в свете чего экспорт из Кыргызстана упал на 22% в январе-июле по сравнению с прошлым годом. В Узбекистане экспорт за тот же период снизился на 22,6% из-за сбоев в глобальной цепочке поставок и падения цен на основные сырьевые товары (природный газ, металлы).

Сокращение глобального спроса на сырьевые товары и падение мировых цен на них также повлияло на экспортный потенциал региона, для которого поставки за границу нефти, газа, золота и других минералов составляют более двух третей экспорта. Например, объемы нефтедобычи на гигантском месторождении Тенгиз в Казахстане упали на 12 процентов во втором квартале после присоединения страны к плану сокращения добычи в рамках ОПЕК+.

В-третьих, снизились объемы денежных переводов — хотя худшие ожидания по этому показателю не оправдались. Кыргызстан и Таджикистан входят в число наиболее зависимых от переводов стран в мире. В январе-августе объемы переводов снизились на 12% по сравнению с предыдущим годом, однако в марте и апреле высказывались опасения, что сокращение составит 40−50%.

Причиной этого можно считать тот факт, что строительная отрасль России, в которой работает большое число трудовых мигрантов из Центральной Азии, не испытала серьезных ограничений деятельности в период пандемии. Еще одна причина — стремление трудовых мигрантов оказать большую поддержку своим семьям на родине в трудное для них время. Похожая тенденция наблюдается и в других странах мира, зависящих от денежных переводов трудовых мигрантов.

Падение объема денежных переводов и сокращение уровня доходов внутри страны крайне негативно влияют на благосостояние домохозяйств и способствует росту бедности в регионе после двадцати лет ее успешного снижения. По оценкам Всемирного банка, из-за экономических потрясений 2020 года от 1,4 до 1,9 миллиона жителей Центральной Азии окажутся за чертой бедности. Для ее расчетов используется потребление на уровне 3,2 доллара в день на человека. Эта формула используется для калькуляции уровня бедности в странах с уровнем дохода ниже среднего. Таким образом, на Центральную Азию будет приходиться почти 60% новых бедных в регионе Европы и Центральной Азии.

В 2021 году рост в Центральной Азии может восстановиться на уровне до 3,1% при условии оживления внешнего спроса, в том числе на сырьевые товары, роста цен на сырье и увеличения притока прямых иностранных инвестиций. Неопределенность в отношении развития пандемии и появления вакцины от COVID-19 — основные риски, которые могут повлиять на прогноз на 2021 год.

Дальнейшее развитие региона определят два ключевых фактора.

Во-первых, насколько успешными будут правительства в создании благоприятных условий для частного предпринимательства, обеспечив равные для всех правила игры и исключив фаворитизм в отношении тех предприятий, которые находятся под контролем государства или элит.

Государственные инвестиции в инфраструктуру призваны сыграть большую роль в создании условий для динамичного роста, драйвером которого должен стать частный сектор, будь то инвестиции в технологии и в экологичные чистые решения в Казахстане и Узбекистане, или более прозрачные и эффективные инвестиции в Таджикистане и Кыргызстане.

Во-вторых, это фактор человеческого капитала — наиважнейший актив любой экономики. По данным опубликованного ранее «Индекса человеческого капитала», дети, родившиеся в странах Центральной Азии в наши дни, смогут реализовать свой потенциал человеческого капитала лишь на 50−63%.

Этот показатель ниже среднего по региону Европы и Центральной Азии, и за последнее десятилетие он ухудшился. Следует отметить, что цитируемый отчет брал за основу данные прошлого года. Это означает, что в свете пандемии COVID-19 и сопряженных с ней проблем в сфере образования и здравоохранения, следует ждать дальнейшего падения вышеназванного индекса.

В конечном счете, устойчивое и долгосрочное восстановление после кризиса будет зависеть от того, смогут ли правительства в регионе создать необходимую среду для развития частного сектора и трансформировать национальные системы образования и здравоохранения таким образом, чтобы компенсировать ущерб от потерь в обучении для молодежи и здоровья населения в период пандемии. Страны Центральной Азии смогут полностью восстановиться от самого сильного экономического спада за последние 25 лет, если будут придерживаться данного курса.

Лилия Бурунчук — региональный директор Всемирного банка по Центральной Азии

Ивайло Изворски — ведущий экономист Всемирного банка по Центральной Азии

Источник