Влияние эффекта временного горизонта на доходность инвестиций

Как показывает ряд исследований, если у вас есть пакет из акций, который соответствует примерно структуре индекса (индекс S&P 500) и пакет из облигаций также входящих в индекс, то на коротком горизонте, к примеру, до пяти лет, пакет из облигаций будет менее рискованным по сравнению с пакетом из акций. То есть, спред доходность/убыток по пакету облигаций ожидаемо будет ниже.

Тем не менее если вы удлиняете горизонт инвестиций, то пакет акций с точки зрения спреда между прибылью и убытком из-за волатильности котировок постепенно будет догонять пакет облигаций. И примерно через 15-20 лет соотношение риск и доходность по пакету акций превысит, то есть станет более привлекательным, чем по пакету облигаций. Это известный эффект и поэтому рекомендуется в случае долгосрочных инвестиций ориентироваться на рынок акций.

доходность инвестиций

Акции стоимости и акции роста: отличия

Существует такое понятие, как акции стоимости и акция роста. У акции стоимости обычно низкая оценка по мультипликаторам и высокая дивидендная доходность. Если вы их покупаете, то на коротком горизонте инвестирования вы получаете стабильный дивидендный поток, а низкая оценка по мультипликаторам защищает ваши инвестиции от рыночной волатильности.

Акции стоимости и акции роста

У акции роста совершенно иная структура доходности. Если вы покупаете их на коротком горизонте, то высокая оценка по мультипликаторам говорит о том, что вы несёте высокие риски, связанные с изменением котировок. Высокая оценка по мультипликаторам фактически гарантирует вам высокую волатильность стоимости вашего портфеля. Также вы скорее всего не будете получать сколь-нибудь существенные дивиденды по акциям роста.

Тем не менее акции роста устойчиво опережают акции стоимости на достаточно длинном горизонте инвестирования. Когда горизонт приближается к 10 годам, доходность пакета состоящего из акций роста стабильно превышает доходность пакета из акций стоимости.

Это связанно с тем, что компании, которые относятся к компаниям роста обычно показывают стабильно высокую рентабельность собственного капитала несмотря на увеличение этого капитала. То есть, несмотря на рост бизнеса, менеджмент компании добивается высокой эффективности этого бизнеса. Чистая прибыль компании растёт такими же темпами или с сопоставимыми темпами с ростом объёма капитала. Соответственно, срабатывает эффект сложенных процентов. Если вы инвестируете с высокой рентабельностью длительный период времени, то ваша доходность растёт по экспоненте.

Планирование временного горизонта

Таким образом, если резюмировать всё ранее сказанное, в случае инвестирования очень важным элементом разработки стратегии является определение временного горизонта.

Планирование временного горизонта

Если вы планируете относительно небольшой временной горизонт, например, до 5 лет, то очевидно, что вы должны фокусироваться на облигациях и на пакетах из акций стоимости. Если вы можете позволить себе достаточно продолжительный временной горизонт, например, более 10 лет, то соответственно, вы должны больше ориентироваться на акции.

Причём акции роста, которые с одной стороны показывают высокие темпы роста самого бизнеса, а с другой стороны сохраняют высокую рентабельность. Эти акции, несмотря на то что они, как правило, более волатильны, они на длинном горизонте с высокой вероятностью покажут более привлекательное соотношение риска и доходности не только по сравнению с акциями стоимости, но и по сравнению с классическими облигациями.

Отправить ответ

avatar